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“資產荒”已經不期而至,P2P借貸如何解決資產短缺問題?

2015-12-4 12:10| 發布者: scyjlaw | 來自: 每日金融

摘要: 進入2015年以來,盡管P2P借貸行業仍然維持著高速發展態勢,全年度交易額有望突破1萬億大關,達到2014年的3倍以上,但與此同時,P2P借貸平臺所連接的資金和資產兩端卻悄悄發生逆轉,一場“資產荒”已經不期而至。

進入2015年以來,盡管P2P借貸行業仍然維持著高速發展態勢,全年度交易額有望突破1萬億大關,達到2014年的3倍以上,但與此同時,P2P借貸平臺所連接的資金和資產兩端卻悄悄發生逆轉,一場“資產荒”已經不期而至。
把時間回溯至2014年,當時行業討論最熱烈的問題是資金端獲客成本的飆升。短短兩三年的時間里,P2P借貸平臺的投資人拉新費用從數十元/人飆升到數百元/人,一些知名度低、運營能力差的平臺甚至要花費近千元才能獲得一個新投資人,而新投資人一年的投資額少則幾百至幾千元,多的也僅在萬元左右。營銷費用占據P2P借貸運營成本的大頭,大部分平臺賠本賺吆喝,苦不堪言。
這種狀況的發生,與2014年之前P2P借貸的努力方向和發展環境有關。由于行業規模小,市場空白多,大量機構盯準不同地域、行業、人群的貸款需求,挖掘了各種類型的資產。2013~2014可謂P2P借貸行業資產多元化的兩年,資產類型迅速擴展、資產供應大大豐富。而另一方面,當時的P2P借貸行業認知度較低,投資理財人不了解P2P借貸,甚至聞之色變,導致資金供應不足。P2P借貸平臺不得不投入高額費用“拉攏”投資人,“資金荒”是當時的主流。
2015年P2P借貸行業資金資產兩端的“反轉”,即從缺資金到缺資產
從資金端來看:
首先,投資理財人對P2P借貸的認知有了飛躍,盡管行業跑路、違約等事件層出不窮,但越來越多的理財人已經理解P2P投資風險與收益之間的關系,愿意“嘗鮮”的用戶越來越多;
其次,上半年股市動蕩對廣大理財人進行了一次深刻的教育,一些失意于股市的理財人轉投P2P,股市分流P2P資金的情況在上半年有所體現,但在下半年同樣發生了反轉,部分資金從股市流出,進入了P2P借貸行業。
這兩個原因導致P2P資金端供給充分,相應的——
資產端開始顯得緊缺
然而,P2P借貸資產短缺的原因并不僅限于此,它的情況更加復。根據零壹研究院所著《中國P2P借貸服務行業白皮書2015》,P2P借貸行業的業務模式大致可以劃分為三類:
1、類信用卡模式:此類業務的實質是個人小額信用借款,可以理解為給沒有信用卡的用戶發放“高息信用卡”,或給有信用卡的人提供額外的“高息額度”,此類業務的風控模式也類似于銀行信用卡。
2、類擔保債券模式:它相當于幫助個人或企業借款方發行定息“債券”,擔保機構或平臺對借款方的信用進行評估并提供擔保,風控主要依靠擔保、抵押、質押等增信措施,對于企業大額借款也會詳細考查企業的經營、財務狀況。
3、類資產證券化模式:平臺上的投資標的來源于金融機構或準金融機構、類金融機構的已有資產,經過轉讓和包裝后以標準化、份額化的方式進行銷售,投資人獲得的收益直接來源于這些資產產生的現金流;此類業務的風控主要在于評估基礎資產本身的質量,一般也會要求基礎資產提供方或第三方進行增信。
這三類模式的資產短缺原因各不相同。首先類信用卡模式業務大多以小額、分散為原則,借款方多為普通個人,借款金額小(單筆借款額普遍在20萬元以下,其中5萬元以下是主流),借款周期長(普遍在1年以上),借款用途多為資金周轉或個人經營、消費。宏觀經濟下行對這部分借款需求的影響相對不大,資產供應相對穩定。
但是這部分業務的早期門檻低,平臺之間的競爭非常激烈,價格戰已經延續多年,一方面導致單個平臺尋覓“優質”借款人的難度不斷提高;另一方面重復借貸的情況越演越烈,資產質量一直處于下降之中。加之欺詐橫行、“包裝”不斷,經過多年累積,類信用卡業務的“優質”資產越來越短缺,此類平臺的業務增速從2014年開始就開始放緩,2015年則更加明顯。
類擔保債券業務是P2P借貸領域規模最大的一部分,占據行業交易規模的70%以上,其中的企業借款又是主流,占據行業交易額的一半左右,與宏觀經濟形勢的聯系最為緊密。2015年的宏觀經濟下行對此類業務影響最大:企業經營狀況惡化,必然需要多方籌措資金來度過難關,同時銀行惜貸,企業對民間資金(包括P2P貸款)的需求大增。但同樣因為企業經營狀況惡化,還款能力堪憂,借款額度又高,一旦出現壞賬可能對平臺造成致命打擊,因此P2P借貸平臺對此類需求往往退避三舍,輕易不敢放貸,這是導致資產荒的一個最重要原因。
類資產證券化模式的“資產荒”成因與類擔保債券有相似之處,原因在于其基礎資產往往也是企業類借款,資產質量同樣受累于宏觀經濟走勢。但與其它模式不同的是,類資產證券化業務開展的比較晚,市場競爭尚不充分,產品仍處于打磨之中,此類機構不斷開拓新的產品結構和基礎資產供給途徑,因此其資產短缺程度可能較其它兩類業務為輕。
如何解決資產短缺問題?
了解不同業務模式的資產短缺原因,就可以對解決這一問題的途徑進行梳理和探討。
首先,類信用卡模式平臺之間的激烈競爭短時間不會停歇,這一領域的現有類型資產質量短時間內也難以改善。此類平臺必須盡快脫離目前同根相煎的紅海,沖進新類資產的藍海。消費金融因為其巨大的增長前景、豐富的風控手段、高頻的用戶交互和場景化低成本獲客的可能,已經受到越來越多P2P借貸平臺的關注,并正持續誕生著專注于此類業務的創新型服務機構。租賃業務同樣也有一定的機會。
此外,這類模式的P2P借貸平臺往往擁有龐大的銷售隊伍和密集的門店,利用這些資源為用戶提供附加的延展性、增值性業務。一方面彌補資產來源方面的不足,實現交叉銷售,增加營收途徑;另一方面與行業和用戶產生更強的粘性,乃至成為借貸業務之外的行業玩家,本身也是這類P2P借貸平臺轉型的一個可能路徑。
而對于類擔保債券,尤其是其中的類企業債券模式來說,P2P借貸平臺面臨抉擇。要么引鴆止渴,為避免資產荒而降低風控要求,引入“有毒”資產而押注于宏觀經濟形勢的好轉;要么收縮業務、謹慎從事,期待節衣縮食活到下一個春暖花開。但是這兩個選擇對P2P借貸平臺來說都談不上最優,前者自不必多說,后者也意味著在一個規模急劇擴大的行業里止步不前。
事實上,盡管遭受寒冬,P2P借貸對于企業融資的服務仍存在極大的提升空間,目前類擔保債券業務所面向的企業主要為傳統行業企業,部分新興、朝陽產業受宏觀經濟下行的影響較小,這類行業同樣存在大量融資難的中小微企業;同時,即使是抗風險能力較強的大中型企業也很難說已經獲得了充足的融資服務,其對短期、靈活資金同樣存在著迫切需求,但是需要進行更加安全、合規、節約的產品設計
類資產證券化模式則反倒是可能從經濟下行中獲益的業務。一方面,經濟下行可能導致存量“金融”資產質量下降,出現大量不良資產或特殊資產,部分不良/特殊資產價值豐富,只是由于金融機構不善于處理而可能轉讓出來,為具備資產處置能力的類資產證券化平臺提供彈藥補充;另一方面,金融機構的“惜貸”心理和對資產質量惡化的擔心也會導致其將更多表外業務以資產轉讓的形式“脫手”,這些資產雖然算不上優質,但是比起P2P借貸行業本身的資產,質量可能猶勝之。
總結
由以上分析可知,P2P借貸行業的“資產荒”并非一個簡單現象,在不同的業務模式有不同的成因。然而對于行業來說,真正的陷阱其實并不在于資產,而在于因為懼怕資產荒而停止創新性探索。事實上,如果觀察各種類型的P2P借貸平臺,可以發現經濟下行固然是導致資產荒的一個重要原因,但是創新動力的衰退已經在更大層面制約著平臺的發展,這在一些相對成熟、名氣較大的平臺上表現的更為明顯。在多年提心吊膽的運營之后,面對即將到來的“正名”機會,平臺心態的變化在所難免,由此導致的瞻前顧后和焦躁不安才是資產荒之下的真正暗流。
即使已經經過8年的發展,P2P借貸在我國金融領域仍然處于邊緣地帶,萬億元的交易額對應于3000~4000億的余額,在龐大的金融市場中不過是一葉扁舟,放在所謂“銀行不服務”和“銀行服務的不好”的領域中,也體量尚小。未來,這塊市場的規模可能達到數十萬億之巨。我們相信,當前的P2P借貸行業的資產荒只是一個暫時表象,不斷提高識別、獲取“優質”資產的能力,不斷拓展新型資產類別,對于整個行業來說,機會遠未結束,空間仍不可限量。

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