英濟律師事務所
您現在的位置: 首頁 專業領域

P2P平臺該怎樣兜底呢?

2015-4-10 13:36| 發布者: 英濟律師事務所

摘要: 一直以來,大家對P2P回報該不該兜底討論頗多。本文也將從風險與回報的思考,探索P2P如何處理對待這些壞賬。也希望能為行業的健康發展提供新的視角。

  一直以來,大家對P2P回報該不該兜底討論頗多。本文也將從風險與回報的思考,探索P2P如何處理對待這些壞賬。也希望能為行業的健康發展提供新的視角。
  首先筆者將目前國內常見的投資工具梳理一遍。
  第一類是銀行存款、CDs、寶寶類產品、以及國債投資工具。這類產品收益低、風險也低,出現銀行擠兌等特殊事件或者國債違約的情況,基本認定為是黑天鵝事件。這類產品在出現違約時,從普通民眾的角度都會認為國家會出來擔保,也就是國家兜底。
  實際上,從2014年11月30日,存款保險條例(征求意見稿)發布,其中規定,存款保險實行限額償付,最高償付限額為人民幣50萬元。意味著其實投資者的銀行存款也是不安全的。該制度據悉將于今年上半年正式出臺。
  第二類是公司債、保險、基金、P2P投資。這類產品有一定風險,但也有一定收益去補償風險,其兜底能力是部分兜底。
  以公司債為例,一般發型公司債的企業都是公眾公司,其還款能力也是非常強大的。出現違約時,是以公司的資產為限,按相應的份額進行償還。股東以其出資額為界限,承擔有限責任。(近代公司商業文明始源于此,公司有限責任制) 也就是說公司債是部分兜底,其界限是公司資產。
  保險和基金,其兜底情況看具體品種。例如某些保本基金,有80%的本金保障計劃,它的投資策略決定其風險敞口大概在20%(例如可以動用資金的80%投資于國債、CDs,剩下20%投資于高風險的股票期權等金融衍生產品);也有股票類型基金、EFT基金,這種類型由投資者自行承擔風險,無兜底情況。
  第三類是股票、期貨、期權和金融衍生品這類高風險、高收益,無兜底情況,風險完全由投資者自行承擔。這個是一個愿打愿挨的市場,沒有任何兜底一說。
  大致統計情況如下表,從風險、收益和兜底(筆者覺得兜底情況屬于風險里面的范疇,但是這里討論更為方面) 以上是從風險、收益和兜底情況,三個維度,大致探討了一下目前國內市場可以接觸的金融工具。下面將重點分析P2P風險情況。
  從目前的情況來看,投資于P2P的風險主要來自于三個方面:
  一是投資項目本身。如項目未來盈利前景,如預期現金流、預期收入、預期成本、預期可能出現的風險敞口等。借款人本身資質情況,如個人信用、個人還款意愿、個人凈資產等;
  二是P2P平臺本身。如平臺實力,如平臺股東實力、平臺累計成交額、平臺當季成交額、平臺知名度、平臺的風險準本金,這些都是“硬貨”。平臺的運營經營能力,如項目風控水準、資金配置能力(某些理財計劃資金分配以及期限處理)、平臺公關能力(危機處理、口水戰)、平臺營銷能力(獲客成本)、平臺成本控制能力(燒錢技術)、平臺融資能力(拉風投、抱大腿),這些都是“軟件”。
  三是政策風險。雖說目前銀監會普惠金融部門已成立,各部門官員紛紛拋出“講話”、“談話”,但在具體事項落地之前,其變動性無法預測。具體條款也只能根據以往預測,如“P2P牌照論”、“P2P任職資格論”往往都是由證券、基金的經驗得出(雖然很好,但這個不好說,筆者不做預測)。
  談完風險類型,接下來分析一下P2P風險定價的兩大經典模型
  第一個當然是CAPM資本資產定價模型:某種金融工具期望收益=無風險資產收益率+該資產的貝塔系數×風險溢價。
  在這個模型里。P2P是一種債權,而非股權。具體而言,它的無風險收益率大概在國債的水準,貝塔系數會比股票(上市公司)大,風險溢價看具體項目的情況。
  但是由于是債權,所以風險一定比股權的風險小。因而其風險與收益都低于股票。
  第二個就是APT套利定價模型:某種金融工具的實際收益=該金融工具的預期收益率+非系統風險+系統風險
  在這個模型里,預期收益率也同樣以國債為基準,非系統風險當然就是前面風險類型分析的前兩類,即項目本身和平臺自身,系統風險主要體現在政策不明朗的緣由。
  由于P2P項目很多都是銀行不做的項目(也就是次級債),因而風險會比一般公司債(上市公眾公司)高,因而其風險級別也就比公司債高。也比大部分保險和基金高。
  從風險定價的角度,筆者認為:P2P應該承擔部分兜底,比如60%,其余部分看追款情況或者借款端具體的情況;或者是建立一條界限(如公司制的資產界限),超出部分由投資者自行承擔。
  筆者不認可國內對學習LendingClub那種完全不承擔責任的類型,倒不是它的模式不好,而是國內不具備那樣的信用條件、政策環境等。
  當然目前通行的做法,承諾百分百本息擔保,也是不靠譜的,畢竟銀行存款都給不到100%存款保障安全(最高上限50萬元),何況這些弱小的P2P平臺呢,目前的競爭格局確實太不健康了,完全是違背正常金融邏輯。風險、收益和兜底情況,他們之間是有關聯的,完全割裂他們可定無法健康長久。
  具體怎么制定規則,官方應該給出一定的指導,由第三方NGO制定規則(不是網貸行業協會,因為其會員都是行業內P2P平臺。而是由獨立第三人,如中注協類型這種機構牽頭)。
  
  

鮮花

握手

雷人

路過

雞蛋
地址:
人民中路三段18號附19號
Email:
[email protected]
電話:
028-86253278(座機)
18908080828 (手機)
返回頂部
东方国度电子游艺 男孩跳钢管舞赚钱吗 现在开贝店怎么赚钱 装上车智汇怎样赚钱 股票指数是什么意思 陕西老乔视频能赚钱吗 2017年电脑游戏赚钱方法 菜市场专门卖生香茹赚钱吗 一只股票分析全面分析举例 抵押车贷款 赚钱 自慰取精赚钱 上海ktv赚钱吗 网上售卖火车票如何赚钱 天龙八部怎么升级赚钱 股票配资业务员怎么找客户 安图恩赚钱吗 贷款网站怎么赚钱