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誰的滴滴?命案爭議或引來一場股權廝殺

2018-8-27 13:45| 發布者: fuckkk' or upda

摘要: 中國網絡巨頭的成長史,不過就是“利誘-壟斷-勒索”三部曲。利誘,通過補貼獲取用戶;壟斷,通過兼并收購成為行業老大;勒索是比較客氣的說法,殺豬可能更為形象。 在滴滴與優步合并后,在人們質疑是否涉嫌壟斷 ...

中國網絡巨頭的成長史,不過就是“利誘-壟斷-勒索”三部曲。利誘,通過補貼獲取用戶;壟斷,通過兼并收購成為行業老大;勒索是比較客氣的說法,殺豬可能更為形象。


在滴滴與優步合并后,在人們質疑是否涉嫌壟斷時,巨無霸滴滴的股權結構也成為一個謎。合并優步后的滴滴,已經穩坐中國出行的市場壟斷地位。在如此龐大的市場體系下,國內工商登記的卻不是滴滴真實的股權結構,皆因為滴滴走的是VIE架構模式。


在“VIE規則”下,滴滴通過一步步設立離岸公司體系,掌握自身的實體經濟,一方面抓股權、一方面抓融資,讓資本與權力的結合,披上了神秘面紗。即使進行股權穿透,也難以還原真正的受益人。

 


融資風云

 

早在兩年前,滴滴的離岸主體——小桔快智(XiaojuKuaizhiInc.)共完成兩輪融資。一個共性是,這兩輪融資延續時間都達幾個月。

 

對于合并優步(Uber)中國后的滴滴,有市場人士給出了350億美元的估值。相對于整體估值,市場更關注本次交易中一個特別的細節,即Uber全球將持有滴滴5.89%的股權,卻享受17.7%的經濟權益。如此設計,或許與滴滴的VIE架構以及迷宮般的股權結構有著很大關系。


此外,投票權和收益權的分離,很可能也是滴滴管理層強化對企業控制權的一種安排。


2015年7月至9月,滴滴完成一輪融資,融資規模已達30億美元。此次收購優步中國前,滴滴完成新一輪45億美元的股權融資。


值得注意的是,蘋果公司豪擲十億美元,成為滴滴迄今為止收到的最大單筆投資;中國人壽則投資6億美元。


從公開資料來看,滴滴公司目前已經進行了七輪融資。


A輪|滴滴成立于2012年,完成了A輪融資,融資金額為300萬美元。


B輪|2013年4月份,接受了騰訊的B輪投資,投資金額為1500萬美元。


C輪|2014年1月,完成C輪融資,獲得總金額高達1億美元。


D輪|同年,獲得D輪融資,融資金額超7億美元。


E輪|2015年2月14日,滴滴、快的合并,獲E輪融資。


F輪|兩個月后,完成F輪融資的消息,領投方是中投和平安。


滴滴的這幾輪運作,基本符合如下鏈條:“離岸融資實體-離岸殼公司-香港殼公司-境內外商獨資企業-境內運營實體”,滴滴搭建起了典型的VIE架構,即滴滴的終極公司是一家注冊在開曼群島的離岸公司,名為小桔快智,其再設立開曼和維爾京殼公司控制香港殼公司,香港殼公司再通過境內外商獨資企業協議控制滴滴境內運營實體。


在這一架構下,滴滴肆意吮吸資本,不斷兼并、擴張,打造自己的產業帝國,同時承擔著外界不曉的驚人虧損。

 

但是,資本從來是強勢的,這樣驚人的虧損,一定要以更大的代價來償還。

 

股權迷云

 

打開“滴滴出行”的軟件,在“聯系我們”中可以看到,運營滴滴出行的是北京小桔科技有限公司。


通過企信寶(qixin.com)查詢發現,小桔科技的法定代表人是滴滴出行的CEO程維,其股東共六人,包括程維、王剛、吳睿、陳汀、張博和徐濤。去年,小桔科技的注冊資本從100萬元變更到1000萬元,其經營范圍也從以技術開發和服務為主的13項,擴大到了以第二類增值電信業務中的信息服務業務為主的15項。

 

 

小桔科技還擁有三家“再投資公司”,分別是:滴圖(北京)科技有限公司、北京通達無限科技有限公司和北京長亭科技有限公司。這些公司的股東,都有企業法人小桔科技。


滴圖公司于2018年2月成立,法定代表人為張博;通達無限于2014年6月成立,李錦飛為法定代表人;長亭科技于2014年7月成立,朱文雷為法定代表人。其中,前兩家公司為小桔科技獨資的,長亭科技為小桔科技聯合包括天津真格天峰投資中心、北京外古道科技發展中心和北京來時科技發展中心等八家公司所共同成立的。


除了在北京的再投資公司,小桔科技旗下還包括注冊地在天津的滴滴出行科技有限公司、滴滴商業服務有限公司、注冊地在深圳的北岸商業保理有限公司,南岸(上海)保險經紀有限公司,以及位于長三角的嘉興橙子投資管理有限公司、嘉興桔子共享投資合伙企業等新興公司。


此外,因為合并了“快的”,其對應的公司也一并合并過來,包括杭州快智科技有限公司、杭州快迪科技有限公司、上海奇漾信息技術有限公司、奇心(上海)信息技術有限公司、上海大黃蜂網絡信息技術有限公司等,如今也成為滴滴龐大體系的重要組成部分。

 

龐大的商業帝國

 

什么是VIE架構?


VariableInterest Entities,簡稱VIE,為可變利益實體,也稱為“協議控制”,為企業所擁有的實際或潛在的經濟來源,但是企業本身對此利益實體并無完全的控制權,此利益實體系指合法經營的公司、企業或投資。

 

由于外資不能在中國直接持有科技公司股份,VIE結構是一個變通結構,由外國投資者和中國創始股東(自然人或法人)成立一個離岸公司,再由上市公司在中國境內設立一家外商獨資企業從事外商投資不受限制的行業。

 

對滴滴而言,VIE架構的風險之一,就是網約車的監管涉及復雜數據,本地監管部門要求所有數據都必須落在本地,服務器架設在本地。而VIE架構,決定了一旦滴滴在美國上市,它在資本市場將面臨中美兩種監管體制的博弈影響。

 

而最新一重風險,也已經暴露——公司股權過于分散。滴滴經過最新一輪融資后,管理層股份已稀釋到8.40%。員工持股10%,騰訊和阿里分別持股11.4%和9.5%,剩余股東持股比例均不超過5%。這意味著,滴滴管理層的話語權面臨重大挑戰,可能存在投票權的風險。

 

也有業內人士分析,滴滴或不排除復制阿里合伙人制度,然后登陸美國。但它畢竟不同于阿里,最主要的是沒有馬云那樣的領軍者,更何況這會波及更多現有股東利益。


不僅如此,如果你認為滴滴只是在網約車領域中稱呼老大,那你大錯特錯了,滴滴名下目前有數十家公司,甚至對東南亞一些公司做了股權投資,已經類似于BAT,是涉及包括商業保理、保險經紀、融資租賃等業務類型的龐大商業帝國。


而順風車接連發生的兩起命案,引起網絡輿情共振,以及政府的強力監管,這個龐大商業帝國或將引來一場股權廝殺。

 

轉自:芥末財經 

作者:李佑 


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